Granite_Bonds

32

подписчика

Про финансовые инструменты на российском рынке простым языком

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Granite_Bonds
Granite_Bonds

28 июля

Формулы врут, вайбы — нет хотелось бы поговорить про "чувствование" инвестора сколько доходности он хотел бы получить. Это большая тема для разговора, в ней много аспектов, но сейчас про реальную ставку и текущие дохи. Реальная ставка (доходность за вычетом инфляции = доходность в реальном выражении) важна для экономике. Часто вижу, что реальную ставку считают как «КС минус инфляция», и на этом ставят точку. На деле смотря какую инфляцию подставить в формулу, ответ может получиться и +10%, и отрицательным. На мой взгляд, это просто игра цифрами, которая имеет лишь косвенное отношение к принятию решений. какие есть "формулы" (на деле их больше, это наиболее традиционные): • Ставка минус инфляция г/г (backward-looking) — частый в медиа подход, накопленная инфляция за 12 месяцев. КС 14%, инфляция г/г (июнь) 6,02% → реальная ставка ≈ 8%. Взгляд назад, реагирует с большим лагом, плохой расчет. • Ставка минус инфляция SAAR за месяц (инфл с исключением сезонности, в пересчёте на год, вот тут был пост что это такое) — в июне подскочил до 10,6% (в мае был 2%, а в феврале и марте около 6%) → реальная ставка по этому способу чуть меньше 4% на начало июля. • Ставка минус инфляционные ожидания населения или не населения (forward-looking, вопрос в том умны ли эти ожидания...) — в июле резко подскочили с 12,4% до 14,7% (опрос инфом). КС 14% против ожиданий 14,7% → реальная ставка здесь уже отрицательная). В теории вообще правильно брать просто ставку на будущий период (например, безриск на год вперед) и инфл ожидания (хорошо замеренные!) на такой же период. Вважная оговорка: и скачок SAAR, и скачок инфляционных ожиданий в июне-июле во многом смещены из-за одной и той же причины — топливного кризиса и волатильных сезонных компонент. Это разовый шок, который тянет вверх и месячный темп в пересчёте на год, и восприятие людьми инфляции (бензин — то, что видно каждую неделю на заправке + в инфополе + подогревающие новости о том, что за топливным кризисом продовольственные цепочки могут сломаться => все это сильно давит на ощущение «всё дорожает»). Отсюда моя позиция: реальная ставка — это не точное число, которое можно вывести формулой и на этом успокоиться. Это скорее ориентир, который каждый экономический агент носит у себя в голове, и он у всех разный. У кого-то в голове зашито «инфляция около 7%», у кого-то «10%», у кого-то и того больше. У инвестора в рублёвые облигации, который каждый день видит кривую доходности, ощущение инфляции и ставок одно. У гражданина без сбережений — совсем другое. Если все же методологически определять, я бы брал SAAR за несколько периодов, как бы текущую скорость автомобиля под названием "инфляция". Касательно инвестиций в облигации важный момент — бывают ситуации, когда реальная ставка в безриске падает, а спреды по корп бумагам растут (или стоят на месте) -> возникает ситуация, когда этот спред в терминах реальной доходности для меня как бы ценнее. То есть даже если чистая реальная безриск ставка шатается в зависимости от того, какую меру/чьё ощущение брать — спред сверху добавляет солидный кусок доходности, и в реальных терминах это выглядит интересно. Заключение: Важно задумываться о том, какая цель инвестиций. Если реальная ставка будет небольшой (2-3%), то в такой момент сидеть в низкорисковых рублевых инструментах fixed income не очень выгодно, на мой взгляд. И тогда надо идти бОльшей экспозицией либо в кредитный риск, либо в процентный риск, либо в equity. Вчера рабаланснул выпуски Эталона: Сейчас рынок приободрился, портфель зеленеет. Процентные риски не наращиваю, ни в какое ВДО не иду. По портфелю вчера была 1 важная сделка: у меня был Эталон 002Р-05, который на отскоке рынка дорос до 22,7% доходности (98,8% цена) вчера, при этом флоатер 002Р-02 не отскочил и все еще торгуется с 31-32% дохой. Поэтому 3/4 позы из 002Р-05 я переложил в 002Р-02, долю в эмитенте не увеличиваю при этом. $RU000A10EST2 $RU000A109SP5
5
6
Granite_Bonds
Granite_Bonds

15 июля

Карта рынка На фото актуальная карта рынка для рейтингов от A до AA-, рублевые облигации. Карта рынка — важный инструмент для облигационера, так как она позволяет быстро понять, где относительно своего рейтинга и длины находится тот или иной выпуск. Прикинуть, есть ли альтернативы конкретной бумаге. Напомню как трактовать подписи на ней: Рейтинг эмитента указан в формате: если есть от АКРА, то указан он, если нет, то от Эксперт РА, если ни от одного из этих 2 агенств нет, то пропуск “|-|”. ТКД — Текущая Купонная Доходность, то есть купон/рыночная стоимость. Срок — это срок до погашения или (при наличии) ближайшей безотзывной пут-оферты, выпусков с колл-опционами тут нет. Что такое оферты — вот тут пост. Допускаю, что премии на рынке могут расти даже при снижении КС (медленном). Процентный риск — это не только про изменение КС. По определению это риск переоценки доходностей на рынке, а доходность формируется из базовой ставки + премии. Поэтому снижение КС (особенно если оно будет оочень медленным по 0,25% или с паузами) вообще не факт, что приведет к снижению доходностей на рынке. Премии могут расти. На рынке ничего не делаю, все пополнения счета направил просто в денежный рынок + валютный хедж актуален. Единственное, что осталось из стоков/длинных офз — Сбер примерно на 8% портфеля. $SBER $SU26254RMFS1$SU26238RMFS4 В конце мая был пост, и там по реакциям вышло, что около 45% держали акции/длинные офз, а остальные 55% облигации до 3-х лет, фонды денежного рынка. Хочется посмотреть какая структура сейчас: А чего Вы больше держите? RUB облигации до 3-х лет, депозиты, фонды денежного рынка валютные инструменты доминируют в портфеле (либо портфеля валютными фьючерсами больше, чем на 60% доли) $SiU6 акции/длинные офз $SU26248RMFS3 Пишите в комментариях!
Card image 1
4
5
Granite_Bonds
Granite_Bonds

9 июля

Что делаю на рынке Поделю на 4 части: акции, доля денежного рынка, корп бонды, валюта. 🏛 Индекс акций Мосбиржи продолжает разочаровывать последних быков. Остались ли они вообще? Вчера на вечерке был какой-то небольшой отскок, но глобально индекс Мосбирже на уровнях после постмобилизационного шока (ноябрь 2022-февр 2023). Нового сказать мне нечего — инвестклимат у нас пока что никакущий. Когда все будет хорошо, тогда и тут будет светлая полоса. Отмечал, что сократил долю акций на отскоке 30 июня (25% -> 9%). $SBER 🏦 Доля денежного рынка сейчас чуть более 10%. Пополнения счета скорее всего направлю также в денежный рынок пока что. $TMON@ Смысл по портфелю тот же: Отдаю предпочтение получать фиксированную доходность в облигациях короткой/средней дюрации, теперь вот еще денежного рынка лежит + валютный хедж все еще в силе. Мы вообще не имеем представления, что будет дальше, надо себя обезопасить всеми способами. В бондах по сделкам — вчера вместо участия в новом выпуске Глоракса докупил просто 1п5 $RU000A10E655 (его на вторичке укатали к книге сильно). Заявку однако тоже закинул, но немного — интересно посмотреть по фин резу что окажется лучше. Также Рольфа 1п9 еще доберу сегодня до 5% портфеля. Что хотел бы расписать — про механику подтягивания ненадежных бумаг к номиналу. На истину не претендую, просто мое наблюдение. Условно возьмем Самолет14 тот же (хотя вот я уже думаю о том, чтобы заменить на Самолет11 частично, у которго уже 50% YTM на 0,6 лет!). Если бумага торгуется значимо ниже номинала (80-90% от стоимости и до погашения около года или меньше), то в таком случае в компонентах ее доходности большую роль играет переоценка тела, а не просто купон. И математически при неизменном ytm бумага с течением времени должна подтягиваться к номиналу (как дисконтный бонд расти при сохранении/уменьшении ytm). Если время идет, а бумага стоит на месте, то остаток времени до погашения становится меньше при той же переоценке -> ytm выше. Получается, если такая бумага не растет в портфеле, то ее ожидаемая доходность на периоде до погашения/оферты растет. Значит, ее покупают с бОльшей доходностью, как и продают. Всегда ли продавцы мыслят в терминах продаваемой доходности, или все же некоторые чаще смотрят на фин рез по телу? $RU000A1095L7 Вывод из этого — не всегда теоретическая предпосылка "бумага подтягивается к номиналу с течением времени" работает, так как иногда спекулятивное мышление по сделке в портфеле может преобладать над мышлением в терминах доходности и риска. Особенно в текущие времена, во время страха. 💵🗿 Валюта. Мой здоровый сон спасает наличие валюты в портфеле. Свой хедж в виде фьючей я держу и точно не собираюсь продавать, я понятия не имею как у нас будут дела на горизонте года и далее. Надеюсь, все будет хорошо! Но хедж никто не отменял. Подробно рассказал про преимущества и риски связки корп бондов и валютных фьючей на Смартлабе в июне, как появится запись — выложу в канал.
Card image 1
6
7
Granite_Bonds
Granite_Bonds

5 июня

Самолет 14 — есть ли идея? Одна из самых больших позиций у меня сейчас в портфеле — 14 выпуск Самолета. Это флоатер с купоном КС + 2,75%, который торгуется по 81,8% номинала с погашением в конце июля следующего (2027) года. То есть чуть больше года срок. Сейчас выпуски эмитента с фиксированным купоном примерно похожей дюрации дают порядка 33-36% доходности. При этом рассматриваемый флоатер Самолет БО-П14 по расчетам должен давать бОльшую доходность. Давайте проверим: Прикинул что будет с доходностью бумаги, даже если КС стремительно поползет вниз. На графике — 2 варианта снижения КС, один быстрее, другой медленнее. Протянул КС по дням на год вперед, прикинул что по доходности. В одном случае доходность 38,0%, в другом — 40,7%. Это в сценарии постепенного устойчивого снижения КС (то есть на каждом заседании). При этом легко представить ситуацию, в которой такого не будет. И тогда доходность будет уверенно выше 40%. Получается, что если рассматривать доходность к погашению, флоатер существенно доходнее фиксов. Поэтому я и держу его. Это не влечет за собой быстрого апсайда — у нас рынок плохо умеет считать доходности флоатеров, хотя в стаканах Мосбиржа показывает адекватные значения (там берется кривая ожидаемых будущих изменений КС, в том числе на основе данных процентных свопов). Мосбиржа в стакане показывает 42%. Касательно рисков эмитента — думаю тут все все знают. Стройке плохо, у застройщика большая долговая нагрузка. За это и идет такая премия за риск. При открытии позиции в бумаге важно не заигрываться и не обольщаться огромной доходностью, а соблюдать риск-менеджмент и лимиты на эмитента (у кого-то это 3%, у кого-то 7%, а у кого-то 10%, зависит от риск-профиля), даже если сильно верите. Новые вводные и обстоятельства могут быть всегда. $RU000A1095L7
Card image 1
12
13
Granite_Bonds
Granite_Bonds

18 мая

Обзор рынка — что по сделкам? На фото актуальная карта рынка для рейтингов от BBB+ до A+, рублевые облигации. Карта рынка — важный инструмент для облигационера, так как она позволяет быстро понять, где относительно своего рейтинга и длины находится тот или иной выпуск. Прикинуть, есть ли альтернативы конкретной бумаге. Напомню как трактовать подписи на ней: Рейтинг эмитента указан в формате: если есть от АКРА, то указан он, если нет, то от Эксперт РА, если ни от одного из этих 2 агенств нет, то пропуск “|-|”. ТКД — Текущая Купонная Доходность, то есть купон/рыночная стоимость. Срок — это срок до погашения или (при наличии) ближайшей безотзывной пут-оферты, выпусков с колл-опционами тут нет. Что такое оферты — вот тут пост. Что по сделкам: В выпусках делимобиля был день (5 мая), когда доходность по выпуску 1п7 сравнялась с 1п3, хотя по моим наблюдениям ytm у 1п7 была меньше в большинстве случаев. Тогда я половину позы из 1п3 перекинул в 1п7 и это хорошо сказалось: с того момента 1п7 вырос на 4,4%, а 1п3 на 1,7%. Но я скинул 1п7 раньше, сейчас глядя на карту рынка и разницу в доходности больше, чем в 3%, докупил 1п3 немного. $RU000A106UW3 $RU000A10CCG7 Вот такие точечные операции по понятной и простой ребалансировке портфеля даже внутри одного эмитента (то есть не меняются кредитные риски по портфелю) позволяют по крупицам собирать свою альфу к рынку. Сократил бОльшую часть позиции в Транс-Миссия БО-02 (таксовичкофф), там доходность пришла к 23,5-24%, получилось забрать 3% по телу + 1,5% купонами за 20 дней. Немного оставил последить что будет дальше с бумагой. $RU000A107FG5 По размещениям себе пометил два сбора заявок на этой неделе: Завтра (19 мая) Ульяновская область размещает фикс на 3 года (но с амортизацией, хотя если посмотреть на выпуски Ульяны в обращении, они все с амортами идут), купон до 16% (ytm до 17,23%). Подробные условия выпуска тут https://t.me/cbonds/24250, дюрация порядка 1,9 лет. Сейчас на рынке доходности бумаг эмитента от 14,5 до 15,3% (самая близкая по сроку/дюрации бумага торгуется по 15,24% ytm с ТКД 15,6%). Однозначно стоит последить за сбором заявок, я рассматриваю в первую очередь со спекулятивным интересом. Это субфедеральный бонд (Ульяновской области), консервативный риск-профиль, я все же целюсь в чуть по-выше доходности, но как бет на снижение ставок — смотрится неплохо. Это очень известный облигационному рынку эмитент, я участвовал во многих прошлых размещениях эмитента, особенно вкусно было в 2024 году: тогда субфед выходил на 5 лет с купоном 22,5%!.. На новый выпуск 34013 сбор заявок планируется 19 мая, а размес 21-го. 21 мая Рольф 1п9. Тут существенной к вторичке нет, но я с самого размещения держу 1п8 (прошлый выпуск) эмитента, который сейчас торгуется по 22,4% (возможно ytm выросла последние дни по причине нового размещения), и он на 1 год по срочности. Новый выпуск предлагает ytm до 21,3% (купон до 19,5%), но срок 2 года. На рынке в целом у нас ушла инверсия, но все же я бы смотрел более точечно, чем применял общую формулировку на отдельных эмитентов. В случае Рольфа (и многих других эмитентов) я лично готов уступить 1%-1,5% в доходности за +1 год увеличения в сроке с 1 года до 2 лет. Поэтому послежу за сбором, если купон не укатают, буду принимать решение об аллокации объема в это размещение с целью ребаланса, сбор заявок 21-го мая (четверг), а размес планируется 26 мая. $RU000A10BQ60
Card image 1
7
8
Granite_Bonds
Granite_Bonds

17 мая

Какие ставки в других странах? Для кругозора Нужно было сделать одного исследование про % ставки, заодно покажу интересные графики. На 1 фото — какие ставки по гос долгу (офз) в разных странах. 1-летние (синяя линия), 5-ти летние (черная), 10-ти летние (красная). У Турции 1-летняя ставка после 2023-го года у меня обрывается в данных, по ЮАР тоже нет 1-летней ставки. У Китая, к примеру, низкие ставки и падают с 2018 года! По разным срочностям с 3,7-4% до 1,2-1,8% на текущий момент. На 2 фото — разница в ставках (премия за срок). В Китае инверсия кбд (когда дальние ставки на какой-то из срочностей могут быть меньше коротких) совсем чуть-чуть была в середине 2017 и быстро прошла, с того момента не было, в то время как у нас инверсия — частый гость нашей кривой) 3 фото — это инфляция год к году вместе с однолетней ставкой. Инфляция год к году — то есть за прошедший год, например в марте 2026 это инфляция с апреля 2025 по март 2026. Некорректно считать, что на этом графике реальная ставка, поскольку одна линия это как бы "прошлое", а другая — "будущее", но в целом видно, как быстро в странах ставки реагируют на изменение инфляции. *** Сейчас в России дефицит инвестиционных денег, длинных денег, рынок хочет определенности, улучшения бизнес-климата. Продолжаю по-немногу добирать акций, цель пока что добить до 15% портфеля. $SBER $SU26254RMFS1
Card image 1
Card image 2
Card image 3
2
3
Granite_Bonds
Granite_Bonds

30 апреля

Диверсификация портфеля облигаций. Всем добрый день, в посте напишу свои мысли касательно диверсификации на рынке бондов. 1) Первое и основное — кредитный риск. Кредитный риск, как многократно писал выше, это не только про события дефолта, но и про изменения оценок рынка по кредитному качеству эмитентов, что приводит к переоценке премий за риск в бумагах, а значит к коррекции цен. Диверсификация по эмитентам (даже внутри одного сектора) всегда помогает существенно снизить этот риск. В комментариях спрашивали есть ли смысл в диверсификации по отраслям. Отрасли — это совокупности предприятий, работающих с глобально схожими бизнес-моделями, а значит, при прочих равных на них схожим образом влияют изменения внешних факторов. На примере застройщиков — макро условия давят на стоимость финансирования проектов с одной стороны и на спрос — с другой. Однако, внутри отрасли некоторые компании имеют гораздо большую терпимость к текущей ситуации, чем другие, что по факту отражается в сильно меньших премиях в бумагах. Эмитент эмитенту рознь, как говорится. Я редко держу что-то выше AA (в виду меньших спредов), предпочтений по отраслям не имею, иду туда, где есть интересные премии. Обычно концентрируюсь в сегменте от BBB до AA-, сейчас в портфеле преобладают застройщики и лизинговые компании. На одного эмитента стараюсь выделять: -до 2%, если это волатильный треш, -до 5-6% в общем случае, -до 9-10%, если это надежная понятная компания, -выше, если это AAA (Газпром и компании, Сбер). 2) Процентный риск. Процентный риск — это про переоценку стоимости тела бумаги от изменения требуемой ставки по инструменту. В облигациях процентный риск отражен в величине дюрации (если точнее — модиф. дюрации): чем выше срок возврата инвестиций у бумаги, тем больше чувствительность тела к изменению ставки (эмпирически: изменение в рыночной цене размазывается на доходность по всему сроку и чем выше срок — меньше влияние). $SU26248RMFS3 $SU26254RMFS1 Портфель облигаций важно диверсифицировать по дюрации: держать комфортную среднюю чувствительность к изменению % ставок. Я держу как бумаги сроком 0,8-1,5 года, так и 3-4 года (часть из них амортизируема, то есть имеет уменьшенную дюрацию). Флоатеры являются инструментом, в котором нет чувствительности к изменению краткосрочной ставки. Там дело только в спреде: например флоатер КС+3% при увеличении требуемых премий на рынке может перестаиваться на КС+5% (условно) посредством снижения цены. 3) Фонды облигаций. Также неплохой инструмент для диверсификации. Добавил в портфель на прошлой неделе vdor от РенКапа (писал про фонд, сейчас уже 100,8% торгуется, пока хорошо корабль идет!). Итог: Именно по причине необходимости портфельного взгляда отдельно взятая рекомендация любого аналитика бесполезна. Если Вам говорят про длинную бумагу с фикс купоном, но при этом у вас процентные риски и так больше желаемого — придется либо ребалансить, либо отказываться от идеи. А если в портфеле преобладают корпы короткой длины — то это впишется в портфель для баланса. И на это всё еще сверху наслоить личные цели по инвест стратегии... Свой портфель нужно знать "чем кормить": что ему нужно, сколько и когда, а что лишнее.
3
4
Granite_Bonds
Granite_Bonds

25 апреля

Что по рынку: 🏦 Банк России вчера снизил ключевую ставку на 50 б.п. до 14,5% — как отреагировали? Важно, что прогноз по средней КС на 2026 год чуть уточнен: с 27 апреля до конца 2026 средняя КС ожидается в диапазоне 13,3%-14%. Впереди до конца года еще 5 заседаний: • 19 июня • 24 июля (опорное, будет обновлен прогноз) • 11 сентября • 23 октября (опорное, будет обновлен прогноз) • 18 декабря С текущих уже 14,5% средняя 13,3%-14% до конца года предполагает ставку на 18 декабря 11,5-13,5%. В целом несмотря на то, что риторика Банка России в этот раз скорее консервативна, траектория на 12-13% КС в конце года сохраняется. Реакция в индексе rgbi вчера была негативная — за вчерашний день индекс ОФЗ показал -0,75%🔻. Уральская сталь погасила выпуск облигаций — это высокорисковый эмитент, я не держу и не планирую держать облигации компании, но событие для рынка скорее позитивно — когда джанк бонды погашаются, у рынка чуть больше уверенности становится в кредитном качестве и других бумаг (в негативные времена все боятся иногда больше, чем стоит бояться). Поэтому отчасти это может подтолкнуть корпоративные облигации по-выше. Самолет отчитался по МСФО за 2025 год: • Выручка выросла на 8,2% до 366,8 млрд руб. • Операционная прибыль +22,5% (99,6 ярдов). • Отрицательный операционный денежный все еще существенно отрицательный, хоть и стал чуть лучше (был -270 ярдов, стало -210). • Чистый убыток 2,3 ярда (8,2 ярдов годом ранее). • Финансовые расходы увеличились на 33% (106 ярдов, видим, что ICR (interest coverage ratio, коэффициент покрытия процентов) стал меньше единицы). В Самолете все также: ставка давит, ситуация с активностью также не радует. Я держу облигации Самолета, считаю, что здесь неплохое соотношение доходности к риску. $RU000A10BW96 Но и заигрываться не стоит. Еще раз подчеркну идею, что реализация кредитного риска на практике это не только дефолт. Эмитент такого уровня не умирает мгновенно. В случае ухудшения ситуации рынок переоценивает риски, увеличивается премия за риск, и это тоже надо допускать, диверсификация позволяет комфортно переживать не только дефолты, но и колебания в изменениях по кредитному качеству. Эталон 2п5 $RU000A10EST2 доходил до 97,6% в течение недели, сейчас восстановился ближе к номиналу (99,5%). Я докупал немного на поступающие купоны, но бОльшую позу держу с размещения. Продолжаю держать.
4
5
Granite_Bonds
Granite_Bonds

19 апреля

Всем добрый день! Прошлая неделя была очень насыщенная, много чего есть к обсуждению. Первое — публикую актуальную карту рынка для “средних” рейтингов. Второе — мой комментарий к ней: Облигации Делимобиля скорректировались после ралли на позапрошлой неделе, доходности по бумагам вернулись на уровень 30%+ (32,9% ytm на 1,3 года по выпуску 001P-03, держу его в портфеле и добрал на этой коррекции, не надо тут котлетить, но объективно краткосрочная денежная ликвидность у бизнеса должна была улучшиться, поэтому держу). $RU000A106UW3 $RU000A10CCG7 Флоатер Вуша наконец-то сдвинулся с места в апреле (+4,4% с начала месяца). Я держу флоатер 001P-03. Ближайшее погашение облигаций у компании в июле — погашение выпуска 001P-02 на 4 ярда. А сейчас Вуш размещает новый выпуск! На 3 года, купон до 22,5% (ytm до 24,97%), сбор заявок будет 23 апреля, а размес 28-го числа. Объем они тут хотят 1ярд (или больше, как обычно, сколько дадут). В конце января во время размещения другого выпуска облигаций Вуш, как я помню, они не собрали даже ярда и ушли тогда в простыню. Соберут ли сейчас? Я участвовать не буду, позицию в эмитенте держу через флоатер. $RU000A109HX2 Эталон. Участвовал в первичном размещении бумаг, ребята успешно успели разместиться до пересмотра рейтинга после выхода отчетности: Эксперт РА понизило рейтинг Эталону с A- до BBB+ (прогноз стабильный). Не продавал и не резал позу в эмитенте, держу их бонды. Ну а кому в стройке легко. Однако, сейчас волатильность в бумагах может увеличиться и допускаю сценарий, в котором рынок будет их шатать также, как и бумаги Самолета. Аккуратным надо быть всегда. $RU000A10EST2 Из облигаций Самолета я сейчас держу 18-й выпуск (фикс) и 14-й (флоатер). На графике представлено 3 выпуска самолета с фиксированным купоном, из них 18-й сейчас чуть выделяется. $RU000A10BW96 Экониву сократил в половину (для докупок в портфеле). Бумага выросла на 3% с момента размещения, но у меня ее было мало, поэтому значимого влияния на финрез это не оказало. В нижней части графика (ближе к доходности 16% ytm) много бумаг от следующих эмитентов (не подписаны на графике в виду количетсва: Новые Технологии, Камаз, Полипласт и некоторых других. Общая картина такова, что в “средних” рейтингах (окрестность около группы A) бумаг с 20%+ не осталось кроме и так всем известных громких имен (застройщики, лизинги, самокатчинские и каршеринг, на графике все выделено цветами).
Card image 1
18
19